前言：
自2023年起，受车企优化成本、动力电池行业去库存等因素影响，我国三元材料出货量增速放缓，甚至在2024年出现负增长。同时，受磷酸铁锂挤压，其出货量在锂离子电池正极材料市场中的占比持续缩小。此外，近年来我国三元材料行业马太效应明显，集中度逐渐提升，容百科技、南通瑞翔位于第一竞争梯队，2024年产量超过10万吨。
值得一提的是，随着我国三元材料产能增长和下游需求不及预期，其产能利用率处于偏低水平，2024年上半年仅有40%左右。同时，我国三元材料行业内卷现象加剧，再加上原材料价格处于下行通道，导致其市场价格整体呈震荡走势。在此背景下，我国三元材料行业多家上市企业业绩承压，营业收入和归属净利润双双下滑。
1.三元材料主要应用于新能源汽车行业
根据观研报告网发布的《中国三元材料行业现状深度研究与未来前景预测报告（2025-2032年）》显示，三元材料是锂离子电池正极材料的一种，主要包括镍钴锰酸锂、镍钴铝酸锂两种。与其他锂离子电池正极材料相比，三元材料能量密度、比容量更高，能大幅提升锂离子电池的能量密度，从而提升电动汽车的续航里程。但与磷酸铁锂相比，其成本相对较高。
三元材料与磷酸铁锂终端应用相同，都涉及新能源汽车和储能等行业。但由于正极材料在锂离子电池成本中占比最高，直接影响电池的性能与整体成本的高低。因此，在考虑到成本时，下游厂商会更青睐于选择磷酸铁锂。目前，三元材料主要应用于新能源汽车领域，而储能领域对成本敏感性较高，因此其应用较少。
四大锂离子电池正极材料性能对比
| 对比项目 | 钴酸锂 | 磷酸铁锂 | 三元材料 | 锰酸锂 |
| 比容量（mAh/g） | 140-150 | 130-160 | 180-240 | 130-180 |
| 循环寿命（次） | 500-2000 | 2000+ | 1500-2000 | 500-1000 |
| 能量密度（Wh/kg） | 180-240 | 130-160 | 180-240 | 130-180 |
| 安全性 | 一般 | 好 | 较好 | 较好 |
| 成本 | 高 | 低 | 中 | 低 |
| 低温性能 | 好 | 一般 | 好 | 好 |
| 环保性 | 一般，钴有放射性 | 好 | 一般 | 好 |
| 终端应用 | 电子产品等 | 储能、新能源汽车等 | 储能、新能源汽车等 | 两轮、三轮电动车及电动工具、低端储能等 |
| 优势 | 能量密度高、高温性能好、充放电稳定、生产工艺简单等 | 安全性好、循环寿命高等 | 能量密度高、低温性能好 | 锰资源丰富、价格较低、安全性高、低温性能好等 |
| 弱势 | 钴资源紧缺、价格高，循环寿命较差等 | 能量密度低、低温性能差等 | 生产工艺复杂、高温易胀气等 | 能量密度低、相容性差、循环寿命差等 |
资料来源：公开资料、观研天下整理
2.三元材料出货量下滑，占比进一步缩减
自2023年起，受车企优化成本、动力电池行业去库存等因素影响，我国三元材料需求放缓，使得其出货量增速下滑，甚至在2024年出现负增长，约为64.3万吨，同比下降3.16%。同时，受磷酸铁锂挤压，其出货量在锂离子电池正极材料市场中的占比持续缩小，由2021年的38.57%下滑至2024年的19.53%。
数据来源：EVTank、观研天下整理
数据来源：EVTank、观研天下整理
3.三元材料行业集中度提升，市场竞争格局呈现三个梯队
我国三元材料行业集中度较高，近年来CR10超过70%。同时随着头部企业竞争优势增强，我国三元材料行业马太效应明显，集中度逐渐提升，CR10由2020年的77.4%增长至2024年的86.94%。
数据来源：观研天下整理
若按照2024年产量，我国三元材料竞争格局可以分为三个梯队。其中，位于第一梯队的企业为容百科技、南通瑞翔，其2024年产量均超过10万吨，分别为12.11万吨和11.26万吨；位于第二梯队的企业有巴莫科技、厦钨新能、广东邦普、当升科技、五矿新能，产量在4-10万吨之间；位于第三梯队的企业数量最多，包括宜宾锂宝、振华新材、天力锂能、贝特瑞、红马科技等企业，产量在4万吨以下。值得一提的是，容百科技是我国三元材料市场领军企业，其市场份额常年排名第一，2024年接近20%。
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数据来源：观研天下整理
4.三元材料产能持续增长，市场价格整体呈震荡走势，多家上市企业业绩承压
近年来，在新能源汽车高景气度驱动下，我国三元材料生产企业积极扩能，带动其产能持续上升。但在2024年其扩产节奏明显放缓，产能达到141.47万吨，同比增长7.61%。随着三元材料产能增长和下游需求不及预期，其产能利用率处于偏低水平，2024年上半年仅有40%左右，较多产能处于闲置状态。同时，我国三元材料行业内卷现象加剧，再加上原材料价格处于下行通道，导致其市场价格整体呈震荡走势，上半年全国均价约在125466元/吨，同比下跌134768元/吨，跌幅51.79%。
数据来源：SMM、隆众资讯、观研天下整理
据观研天下统计，2024年我国三元材料产量排名前十的企业中，共有6家上市企业，分别为容百科技、厦钨新能、当升科技、五矿新能、振华新材和天力锂能。2024年前三季度，受产品价格走低等因素影响，这6家上市企业业绩承压，营业收入和归属净利润双双下滑。其中龙头企业容百科技实现营业收入113.2亿元，同比下降39.04%。
2024年前三季度我国三元材料行业部分上市企业业绩情况
| 2024年产量排名 | 企业名称 | 营业收入 | 同比增长 | 归属净利润 | 同比增长 |
| 1 | 容百科技 | 113.2亿元 | -39.04% | 1.164亿元 | -81.10% |
| 4 | 厦钨新能 | 98.82亿元 | -24.69% | 3.675亿元 | -10.89% |
| 6 | 当升科技 | 55.25亿元 | -55.95% | 4.643亿元 | -68.87% |
| 7 | 五矿新能 | 37.73亿元 | -54.90% | -1.725亿元 | -338.75% |
| 9 | 振华新材 | 14.59亿元 | -72.37% | -3.313亿元 | -981.19% |
| 10 | 天力锂能 | 13.81亿元 | -29.05% | -1.707亿元 | -51.87% |
资料来源：公开资料、观研天下整理（WJ）
