前言：
大宗商品供应链发展与大宗商品需求息息相关，受需求端景气度影响，大宗商品供应链龙头经营货量短期下降。市场环境变化下，中小供应链企业面临极大的竞争压力和生存挑战，而头部企业依靠资源、服务和风控优势，加速规模扩张，抢占更多市场份额，因此头部企业中长期增势可观。
随着全球经济一体化的加速，供应链全球化特征愈发明显，这要求企业必须具备跨区域的物流协调能力，在此背景下，数字供应链成为供应链企业发展的着力点。
一、受需求端景气度影响，大宗商品供应链龙头经营货量短期下降
根据观研报告网发布的《中国大宗商品供应链行业发展趋势分析与未来投资预测报告（2025-2032）》显示，大宗原材料需要转化为消费品，其产地、加工地和销区不一致，生产、消费时间不一致，形式、时间和空间不匹配，因此便催生了大宗商品供应链。
大宗商品供应链发展与大宗商品需求息息相关。2023-2024年，国内制造业 PMI 大多时间段处于 50 景气度以下，整体经济表现较为疲弱，大宗商品市场需求也有较明显减弱。受整体经济疲软、需求较弱影响，钢铁钢材等工业金属、原油、煤炭等能源产品及部分农产品价格出现不同程度的下降，呈窄幅震荡态势。
数据来源：观研天下数据中心整理
受需求端景气度拖累，龙头经营货量短期下降。根据数据，2024年我国大宗供应链CR5企业经营货量规模为8.75亿吨，较上年同比下降2.9%。
数据来源：观研天下数据中心整理
二、市场环境变化下头部效应凸显，大宗商品供应链整合加速
市场环境变化下，中小供应链企业面临极大的竞争压力和生存挑战，而头部企业依靠资源、服务和风控优势，加速规模扩张，抢占更多市场份额。
头部企业扩张情况一览
| 企业名称 | 发展情况 |
| 厦门象屿 | 象屿以“上整资源、下拓渠道、中联物流”为经营理念，致力于打通“海内外矿山资源获取、国内半成品委外加工、下游客户长协供应锁定”的全产业链运营通路。其中上游端，公司已完成印尼镍资源板块和刚果金钴资源板块战略布局:下游端，公司已与华友钻业、中伟股份、格林美、盛屯矿业、国轩高科等企业形成紧密合作;中游端,公司具备全程物流服务能力(国际海运、进口清关、保税仓储等),能够实现“买得到、运得回”。2022年，公司新能源供应链制造业企业客户服务量占比达 90%以上，光伏产业链、锂电、镍钴板块实现主流磷酸铁锂正极材料厂商合作全覆盖，碳酸锂供应量全国前五，锂盐经营量全国第三，钻进口量全国占比超 10%。光伏板块，服务覆盖产业链多品种辅材，运用多环节、全产品服务等方式，形成了涵盖海内外采销、EPC 渠道、电站开发、物流服务的多维业务生态。 |
| 浙商中拓 | 浙商中拓目前在光伏产业链以轻资产的供应链管理为主，已完成从硅片、支架、组件、电池片到光伏电站自上而下的业务布局，为产业链上的生产型企业客户提供原材料采购、库存管理、物流配送、加工服务、供应链金融、行情信息等供应链服务。2022 年浙商中拓新能源业务共实现营业收入 140 亿元，同比增长 172%。光伏产品交易量累计超过 11GW，储能产品交易量累计超过 550MWh。 |
资料来源：观研天下整理
大宗商品供应链头部效应凸显，市场整合加速。2021-2024年，我国大宗供应链货量 CR5 由4.81%增至5.26%。当前宏观经济增速提升，制造业的利润存在收窄的预期，中小企业的融资，降成本的需求增强，更要求大宗商品供应链企业在此时发挥中流砥柱的作用。现存的大宗供应链企业都是经过行业出清大浪淘沙的优质企业，市场需求将会持续向头部企业集中，龙头企业有望依托其降本增效的价值，获取更高的市场份额。
数据来源：观研天下数据中心整理
三、服务收益成盈利核心，大宗商品供应链风险管控水平提升
大宗商品供应链风险还来源于低净利率+高ROE。
由于大宗供应链企业采用全额法确认准则，商品货值计入收入、成本，因此造成营业收入高、成本高、毛利率低、净利率低。大宗商品存在流通性强、应用面广、交易量庞大等特点，其价格波动具备较强周期性。随着大宗商品行业需求量迅速攀升，采购方对价格风险管控要求日益增加。过去的商品买卖模式，利润空间较大程度受到大宗商品价格影响，周期性相对较强，且竞争壁垒较低、行业同质化竞争激烈，利润进一步被挤压。
通过信息不对称赚取行情价差的传统贸易模式难以维系，大宗商品贸易企业逐渐转型为供应链综合服务商，上下延伸服务链条、协调统一物流、商流、信息流和资金流运作，提供商品流通综合服务，实现业务高效率低成本。业务模式改变后，大宗供应链企业盈利主要来源于服务收益，这使得企业能对业务模式、客商资信、商品价格、物流货权等方面风险，建立更加及时高效的风控管理体系，有效保障经营稳定性。
大宗供应链企业盈利来源
盈利点 | 具体释义 | 和大宗商品价格的关系 | |
服务收益 | 依托平台化优势，规模化运作，为客户提供代理采销、加工、物流配送、供应链金融、信息咨询等全产业链综合服务，赚取服务费（含金融服务收益）。其中，公司通过“屿链通”数字供应链服务平台，升维供应链金融服务模式，在不承担担保责任的前提下，向客户收取稳定的服务费 | 关联度弱 | |
交易收益 | 规模集拼收益 | 依托庞大的业务体量，通过集中采购及专业化运营获得成本优势，降低各环节运营成本，贡献交易收益。随着规模优势和专业化优势的进一步提升，交易收益对大宗商品价格波动的敏感度也在降低 | 关联度弱 |
价差收益 | 依托专业的分析判断，通过研究商品价格变动趋势（时间维度）和区域价格差异（空间维度）进行交易从而获取收益 | 关联度强 | |
资料来源：观研天下整理
数据来源：观研天下数据中心整理
四、市场全球化特征明显，大宗商品供应链数字化大势所趋
传统供应链信息流通缓慢、预测精度低，难以满足市场快速变化的需求；而数字供应链可以确保供应链数据的准确性、完整性和相关性，从而更快地预测需求、调整库存并做出明智的决策。随着全球经济一体化的加速，供应链全球化特征愈发明显，这要求企业必须具备跨区域的物流协调能力，在此背景下，数字供应链成为供应链企业发展的着力点。
传统供应链和数字供应链对比
| 对比维度 | 传统供应链 | 数字供应链 |
| 信息流通与透明度 | 信息流动缓慢，各环节之间的数据交流较少，导致信息孤岛现象严重，沟通成本高、响应速度低。 | 通过物联网和云平台技术，实现供应链各参与方的信息实时共享。企业可以借助实时数据，随时了解材料库存状况和供应商能力，并基于此优化产品设计。同时，供应商能够即时获取订单更新和市场变化信息，及时调整生产，以降低库存压力和运营成本。 |
| 需求预测与市场适应性 | 依赖历史数据和人工经验，预测精度低，难以满足市场快速变化的需求。 | 借助大数据和AI技术，能够动态采集和分析市场需求数据，从而生成更准确的预测。例如，供应商可以使用这些预测数据调整生产计划，优化库存管理，进一步提升市场响应速度。 |
| 协同效率与响应速度 | 各环节之间信息传递缓慢，难以快速协同应对突发情况。 | 通过智能调度系统和实时监控，各参与方可以迅速反应。例如，当市场需求发生变化时，供应商和制造商可以即时调整生产和物流计划，以增强供应链的灵活性和快速响应能力。 |
| 智能化决策与自动化水平 | 多数操作依赖人工，自动化和智能化水平有限。 | 通过机器学习和智能算法，能够实现基于数据驱动的自动化管理。系统可根据实时数据自动调节生产计划，减少人工干预，确保供应链的高效运作和连续性。 |
资料来源：观研天下整理（zlj）
